{"id":10939,"date":"2022-07-15T10:51:19","date_gmt":"2022-07-15T14:51:19","guid":{"rendered":"https:\/\/private.pml.ca\/?p=10939"},"modified":"2022-07-22T14:27:17","modified_gmt":"2022-07-22T18:27:17","slug":"q2-2022-investment-commentary-and-outlook","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/private.pml.ca\/q2-2022-investment-commentary-and-outlook\/?lang=fr","title":{"rendered":"Analyse et perspective \u00e0 l’\u00e9gard des placements T2 2022"},"content":{"rendered":"

Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, l\u2019ann\u00e9e 2022 s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e \u00e9prouvante pour les investisseurs puisque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, l\u2019inflation, la guerre et un climat politique d\u00e9favorable ont nui aux actions ainsi qu\u2019aux obligations. La p\u00e9riode actuelle sert de rappel : la diversification, comme tant d\u2019autres bonnes pratiques financi\u00e8res, procure des avantages \u00e0 long terme, sans toujours offrir, \u00e0 court terme, les r\u00e9sultats voulus. Les grands indices boursiers, tels que le S&P 500 et le MSCI Monde, ont chut\u00e9 de plus de 15% au cours de l\u2019ann\u00e9e en cours, et les indices obligataires ont recul\u00e9 de plus de 10%.<\/span><\/p>\n

Ayant perdu -9,9% durant le premier semestre de 2022, la bourse canadienne s\u2019est mieux tir\u00e9e d\u2019affaire, surtout gr\u00e2ce \u00e0 son exposition importante aux mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019\u00e9nergie en particulier. Pembroke recherche des investissements dans des soci\u00e9t\u00e9s offrant des opportunit\u00e9s de croissance s\u00e9culaires. Par cons\u00e9quent, nos portefeuilles ont une plus grande repr\u00e9sentation dans des secteurs tels que la technologie, la consommation, les soins de sant\u00e9 et l’industrie, par opposition \u00e0 d’autres secteurs plus cycliques, notamment celui des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/span><\/p>\n

Plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, les investisseurs s\u2019inqui\u00e9taient de l\u2019inflation et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Depuis, les probabilit\u00e9s de r\u00e9cession ont augment\u00e9 et pourraient peser sur les b\u00e9n\u00e9fices futurs des soci\u00e9t\u00e9s. Il est raisonnable de penser que l\u2019inflation, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la chert\u00e9 des produits de base nuiront aux d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires des consommateurs et aux d\u00e9penses des entreprises. Les signes de ralentissement \u00e9conomique s\u2019accumulent, notamment dans certaines donn\u00e9es macro\u00e9conomiques, et particuli\u00e8rement en ce qui concerne la confiance des consommateurs et l\u2019endettement.<\/span><\/p>\n

Pembroke investit dans des soci\u00e9t\u00e9s de croissance. Notre \u00e9quipe recherche des entreprises bien financ\u00e9es qui jouissent d\u2019avantages concurrentiels d\u00e9cisifs, et ce, dans des secteurs dont le march\u00e9 potentiel total est en croissance rapide. Apr\u00e8s tout, une mar\u00e9e montante soul\u00e8ve tous les bateaux. Cependant, au cours des derniers mois, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a comprim\u00e9 les valorisations de ces soci\u00e9t\u00e9s. Mais comme toujours, certaines corrections sont excessives. M\u00eame les soci\u00e9t\u00e9s dot\u00e9es de fondamentaux solides et offrant des possibilit\u00e9s de croissance all\u00e9chantes \u00e0 moyen et \u00e0 long terme ont subi des baisses consid\u00e9rables du cours de leurs actions.<\/span><\/p>\n

Chez Pembroke, nous reconnaissons que l\u2019horizon d\u2019un an \u00e0 deux ans est devenu incertain. Par contre, cela ne devrait pas infl\u00e9chir les perspectives sur cinq \u00e0 dix ans. Certes, l\u2019inflation, la hausse des taux et une possible r\u00e9cession mettront \u00e0 mal la viabilit\u00e9 des entreprises vuln\u00e9rables. Pour celles qui survivront, l\u2019impact sera toutefois faible, si ce n\u2019est que la croissance des b\u00e9n\u00e9fices sera diff\u00e9r\u00e9e de 12 \u00e0 18 mois. <\/span><\/p>\n

Nous reconnaissons aussi que l\u2019inflation, les hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et une r\u00e9cession repr\u00e9sentent un r\u00e9el d\u00e9fi pour la capacit\u00e9 d\u2019un certain sous-ensemble d\u2019entreprises \u00e0 d\u00e9gager des b\u00e9n\u00e9fices. Nous tenons compte de toute nouvelle information, parce que nous cherchons \u00e0 \u00e9viter les soci\u00e9t\u00e9s qui risquent de devoir recourir \u00e0 des capitaux externes, surtout lorsque ceux-ci sont rares et co\u00fbteux.<\/span><\/p>\n

Nous surveillons constamment nos soci\u00e9t\u00e9s pour nous assurer qu\u2019elles r\u00e9percutent l\u2019inflation de leurs co\u00fbts sur leur client\u00e8le, sans pour autant d\u00e9truire la demande ni ternir leur bilan. Lorsque nous voyons des signes qu\u2019un mod\u00e8le d\u2019affaires n\u2019est pas aussi r\u00e9silient que pr\u00e9vu ou que la situation financi\u00e8re d\u2019une entreprise se d\u00e9t\u00e9riore, nous vendons habituellement le titre.<\/span><\/p>\n

Les investisseurs aux prises avec des incertitudes \u00e0 court terme adoptent souvent une courte vue: ils se concentrent sur les risques les plus \u00e9vidents et sur les r\u00e9sultats imm\u00e9diats. Pour ceux qui ont une perspective \u00e0 long terme, les distorsions des march\u00e9s peuvent cependant cr\u00e9er des occasions. <\/span><\/p>\n

Devant des situations comme celles que nous traversons actuellement, l\u2019approche de Pembroke consiste \u00e0 \u00abremettre notre ouvrage sur le m\u00e9tier\u00bb. Dans le Fonds \u00e9quilibr\u00e9 mondial Pembroke et le Fonds collectif d\u2019actions mondiales Pembroke, nous r\u00e9\u00e9quilibrons syst\u00e9matiquement les placements pour revenir vers la r\u00e9partition cible des strat\u00e9gies sous-jacentes. Bien que le march\u00e9 des obligations ait lui aussi fl\u00e9chi, les actions ont p\u00e2ti encore davantage. C\u2019est pourquoi nous \u00e9toffons maintenant nos positions sur actions. Et comme les actions de croissance ont chut\u00e9 plus que les autres, nous ramenons la part allou\u00e9e \u00e0 la croissance active au niveau de la cible.<\/span><\/p>\n

Dans nos strat\u00e9gies de croissance canadiennes et am\u00e9ricaines, nous continuons d\u2019\u00e9valuer les entreprises selon leurs possibilit\u00e9s de croissance, leur solidit\u00e9 op\u00e9rationnelle, leur bilan et leur valorisation. Nous recherchons aussi des \u00e9quipes de direction ayant pris une importante participation au capital, de sorte que leurs int\u00e9r\u00eats co\u00efncident avec ceux des actionnaires.<\/span><\/p>\n

Bien que les march\u00e9s aient d\u00e9gringol\u00e9 cette ann\u00e9e, ce recul signifie en fait que certains risques connus sont maintenant int\u00e9gr\u00e9s dans les cours ou, autrement dit, qu\u2019une part de risque est d\u00e9sormais \u00e9limin\u00e9e du march\u00e9 boursier. En effet :<\/span><\/p>\n