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Au premier trimestre de 2024, la plupart des march\u00e9s boursiers ont franchi le fameux \u00abmur d\u2019inqui\u00e9tude\u00bb: ils ont inscrit des gains en d\u00e9pit des pressions inflationnistes et des tensions g\u00e9opolitiques. La vigueur sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie, notamment les statistiques d\u2019emploi impressionnantes et les perspectives positives des soci\u00e9t\u00e9s, a confort\u00e9 les investisseurs dans l\u2019id\u00e9e qu\u2019une r\u00e9cession profonde \u00e9tait peu probable, m\u00eame apr\u00e8s les hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 2022 et de 2023. Les pr\u00e9occupations entourant l\u2019inflation et le moment auquel les banques centrales abaisseront les taux ont contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019agitation occasionnelle des march\u00e9s. Toutefois, les b\u00e9n\u00e9fices \u00e9lev\u00e9s, les innovations technologiques remarquables et la r\u00e9surgence de l\u2019\u00abAm\u00e9rique industrielle\u00bb ont favoris\u00e9 la progression des march\u00e9s nord-am\u00e9ricains.<\/p>\n
Si les obstacles et les inqui\u00e9tudes \u00e0 court terme ont souvent fait les manchettes, ce sont les donn\u00e9es fondamentales positives qui l\u2019ont emport\u00e9. L\u2019\u00e9conomie est rest\u00e9e vigoureuse aux \u00c9tats-Unis et semble avoir r\u00e9ussi \u00e0 effectuer un atterrissage en douceur. Les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 meilleurs que pr\u00e9vu et, bien que les sept magnifiques continuent de dominer, pr\u00e8s de 75% des composantes du S&P 500 ont annonc\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions. Ainsi, le S&P 500 a atteint des sommets historiques, d\u00e9passant la barre des 5\u2009000 points pour la premi\u00e8re fois en f\u00e9vrier. La consommation a continu\u00e9 \u00e0 favoriser la croissance; le taux de croissance annualis\u00e9 du produit int\u00e9rieur brut ajust\u00e9 en fonction de l\u2019inflation a d\u00e9pass\u00e9 les 3% au quatri\u00e8me trimestre, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme. Enfin, les indices des directeurs d\u2019achat (PMI) ont fait \u00e9tat d\u2019une expansion dans les secteurs des services et de la fabrication.<\/p>\n
Au premier trimestre de 2024, les march\u00e9s des capitaux canadiens ont continu\u00e9 \u00e0 \u00eatre agit\u00e9s par les remous \u00e9conomiques caus\u00e9s par les pressions inflationnistes, les politiques mon\u00e9taires et budg\u00e9taires, et le ralentissement de la croissance \u00e9conomique int\u00e9rieure. Les prix des marchandises (en particulier le p\u00e9trole et l\u2019or) ont r\u00e9agi aux tensions au Moyen-Orient et aux craintes d\u2019inflation, mais les solides donn\u00e9es fondamentales des soci\u00e9t\u00e9s ont contribu\u00e9 \u00e0 stimuler d\u2019autres secteurs du march\u00e9. Les petites soci\u00e9t\u00e9s ont surclass\u00e9 les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 plus forte capitalisation, leur croissance continue et leurs valorisations attrayantes ayant commenc\u00e9 \u00e0 attirer l\u2019attention des investisseurs.<\/p>\n
Comme c\u2019est presque toujours le cas, alors que les pessimistes se sont fait du souci \u00e0 cause du risque de r\u00e9cession et de l\u2019instabilit\u00e9 politique, les chefs d\u2019entreprise ont maintenu le cap. Le secteur technologique profite des d\u00e9penses consacr\u00e9es \u00e0 la recherche et au d\u00e9veloppement d\u2019applications d\u2019intelligence artificielle, les constructeurs d\u2019habitations continuent de tirer parti de la p\u00e9nurie de logements structurelle en Am\u00e9rique du Nord, et les entreprises bien financ\u00e9es de plusieurs secteurs fusionnent avec des concurrents. Les grandes tendances offrent une foule d\u2019occasions aux investisseurs tourn\u00e9s vers l\u2019avenir : le rapatriement de la fabrication ou sa d\u00e9localisation \u00e0 proximit\u00e9, par exemple, ou encore les gains de productivit\u00e9 rendus possibles par la technologie.<\/p>\n
Selon Pembroke, les perspectives macro\u00e9conomiques demeurent obscures. Nombre d\u2019investisseurs en qu\u00eate de clart\u00e9 jugent le pass\u00e9 avec un biais de r\u00e9trospective, et l\u2019avenir n\u2019est jamais certain. Les gestionnaires de portefeuille de Pembroke sont cependant d\u2019avis que les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques d\u00e9tournent l\u2019attention de l\u2019objectif principal de la firme, qui est de trouver des soci\u00e9t\u00e9s en croissance de grande qualit\u00e9 dirig\u00e9es par des \u00e9quipes qui accordent de l\u2019importance aux int\u00e9r\u00eats des actionnaires.<\/p>\n
L\u2019\u00e9quipe d\u2019investissement continue de rechercher de nouveaux placements dans plusieurs secteurs, des produits industriels \u00e0 la finance, et elle est impressionn\u00e9e par le nombre d\u2019\u00e9quipes de direction qui ont profit\u00e9 de la solidit\u00e9 de leur bilan pour r\u00e9aliser des acquisitions, investir dans la recherche, effectuer des distributions et racheter des actions. Comme Pembroke, elles ne laissent pas l\u2019actualit\u00e9 en continu les distraire de leurs objectifs \u00e0 long terme.<\/p>\n
Si l\u2019on se fie \u00e0 l\u2019histoire, il y a des raisons d\u2019\u00eatre optimistes apr\u00e8s une p\u00e9riode difficile comme celle que les march\u00e9s ont connue en 2022 et pendant une grande partie de 2023. Au m\u00eame titre que les sommets extr\u00eames des march\u00e9s haussiers refl\u00e8tent l\u2019exub\u00e9rance des investisseurs, les creux d\u00e9mesur\u00e9s des march\u00e9s baissiers sont un reflet de la peur des investisseurs. Habituellement, les replis du march\u00e9 offrent des occasions \u00e0 ceux qui ont un horizon pluriannuel. L\u2019\u00e9conomie progresse, les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s vont croissant, et l\u2019ing\u00e9niosit\u00e9 et l\u2019ambition humaines continuent de stimuler l\u2019innovation. C\u2019est pourquoi nous restons g\u00e9n\u00e9ralement optimistes \u00e0 propos de l\u2019avenir et, comme toujours, nous conseillons \u00e0 nos clients de voir les choses de mani\u00e8re \u00e9quilibr\u00e9e.<\/p>\n
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