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Alors que l\u2019\u00e9conomie est rest\u00e9e vigoureuse aux \u00c9tats-Unis et semble avoir r\u00e9ussi \u00e0 effectuer un atterrissage en douceur, l\u2019Europe a elle aussi fait preuve de r\u00e9silience. En effet, les pressions inflationnistes se sont att\u00e9nu\u00e9es en raison de la baisse importante des prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui a favoris\u00e9 la croissance du revenu r\u00e9el et des d\u00e9penses de consommation. Qui plus est, les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes. Comme la croissance a touch\u00e9 un creux \u00e0 la fin de 2023, on s\u2019attend \u00e0 une am\u00e9lioration dans les prochains trimestres. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques pr\u00e9sentent \u00e9galement quelques \u00e9claircies, la progression des indices PMI manufacturiers s\u2019acc\u00e9l\u00e9rant de fa\u00e7on s\u00e9quentielle.<\/p>\n
Au Japon, les estimations de la croissance des b\u00e9n\u00e9fices, qui tendent r\u00e9guli\u00e8rement \u00e0 \u00eatre trop pessimistes, ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la hausse en raison de changements structurels au sein de l\u2019\u00e9conomie nationale. L\u2019un des \u00e9v\u00e9nements les plus marquants des derni\u00e8res semaines a \u00e9t\u00e9 les n\u00e9gociations salariales du shunto, qui ont abouti \u00e0 la plus forte augmentation des salaires depuis 1991, soit environ 5,3%. Bien que les salaires r\u00e9els continuent de baisser, ils semblent d\u00e9montrer une am\u00e9lioration graduelle. Les tendances d\u00e9sinflationnistes devraient \u00e9galement contribuer \u00e0 faire augmenter les salaires r\u00e9els, ce qui, \u00e0 son tour, favoriserait une croissance de la consommation similaire \u00e0 celle qu\u2019on a d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9e aux \u00c9tats-Unis et en Europe.<\/p>\n
En Chine, les perspectives \u00e0 court terme demeurent sombres malgr\u00e9 les r\u00e9centes initiatives de relance mon\u00e9taire. Le comportement du march\u00e9 en 2024 d\u00e9pendra largement d\u2019une reprise \u00e9conomique, si la confiance des consommateurs s\u2019am\u00e9liore, le march\u00e9 du logement se stabilise et le taux de ch\u00f4mage des jeunes diminue. En outre, les risques g\u00e9opolitiques devraient continuer \u00e0 peser sur les valorisations des actions.<\/p>\n
Bien que les tensions se soient att\u00e9nu\u00e9es au cours des derniers mois, on s\u2019attend \u00e0 ce que la rh\u00e9torique s\u2019intensifie et \u00e0 ce que les id\u00e9es politiques s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent \u00e0 mesure que le cycle \u00e9lectoral des \u00c9tats-Unis avance vers les \u00e9lections g\u00e9n\u00e9rales. Dans ce contexte, les actions chinoises restent tr\u00e8s attrayantes par rapport aux valorisations moyennes \u00e0 long terme et \u00e0 celles des march\u00e9s \u00e9mergents en g\u00e9n\u00e9ral. La Chine se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 environ 20% en dessous des valorisations des march\u00e9s \u00e9mergents, contre une moyenne \u00e0 long terme de 4,5%. Nous croyons plus que jamais qu\u2019il est important de g\u00e9rer activement les placements en actions chinoises.<\/p>\n
La strat\u00e9gie de croissance internationale de Pembroke a \u00e9t\u00e9 devanc\u00e9e par son indice de r\u00e9f\u00e9rence au premier trimestre de 2024, en raison d\u2019une s\u00e9lection des titres moins bonne dans le secteur des produits industriels qui a contrebalanc\u00e9 les choix favorables dans la consommation de base et les soins de sant\u00e9.<\/p>\n
La s\u00e9lection des titres positive dans le secteur de la consommation de base a permis de compenser en partie ce rendement relatif inf\u00e9rieur, gr\u00e2ce entre autres \u00e0 Grupo Comercial Chedraui (CHDRAUIB.MX)<\/strong>. Chedraui est un exploitant d\u2019\u00e9piceries situ\u00e9es au Mexique et dans le sud-ouest des \u00c9tats-Unis. Ces \u00e9piceries exercent leurs activit\u00e9s sous diff\u00e9rents noms et formats, mais elles se positionnent g\u00e9n\u00e9ralement comme \u00e9tant des chefs de file en mati\u00e8re de prix. L\u2019alimentation repr\u00e9sente 80% du chiffre d\u2019affaires. Chedraui est un d\u00e9taillant bien g\u00e9r\u00e9 pr\u00e9sent dans un segment d\u00e9fensif susceptible de bien se comporter en p\u00e9riode de consommation faible et d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e. Le cours de l\u2019action s\u2019est redress\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 des pr\u00e9visions favorables qui ont confirm\u00e9 une croissance durable, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n Dans le secteur des produits industriels, le rendement a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9 vers le bas par la soci\u00e9t\u00e9 japonaise BayCurrent (6532.T)<\/strong>. Celle-ci offre des services-conseils complets, en particulier en mati\u00e8re de technologies de l\u2019information et d\u2019int\u00e9gration technologique. La recette de son succ\u00e8s a consist\u00e9 \u00e0 recruter des consultants de talent et \u00e0 conqu\u00e9rir de nouveaux clients. Les politiques favorables du gouvernement japonais, les caract\u00e9ristiques d\u00e9mographiques de la main-d\u2019\u0153uvre (d\u2019ici 2030, pr\u00e8s d\u2019un tiers de la population aura 65\u00a0ans ou plus), la p\u00e9n\u00e9tration rapide des logiciels et les conditions cr\u00e9\u00e9es par la COVID-19 ont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la demande de num\u00e9risation et stimul\u00e9 le besoin de services-conseils en TI. Le cours de l\u2019action a chut\u00e9 au d\u00e9but de janvier apr\u00e8s que l\u2019entreprise a annonc\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices trimestriels inf\u00e9rieurs aux attentes. L\u2019\u00e9cart par rapport aux attentes est principalement attribuable au recrutement accru de jeunes talents, ce qui peut avoir une incidence sur le co\u00fbt des ventes par consultant.<\/p>\n <\/p>\n