Juin 2026
L’investissement dans le secteur technologique commence souvent par le produit.
Que vend l’entreprise? Quelle est la taille du marché? À quel rythme peut-il croître? Ces questions sont importantes, mais elles ne constituent qu’une partie du travail. Pour forger notre une conviction, nous devons également comprendre les décideurs et la culture qu’ils façonnent. Nous devons aussi déterminer si leur organisation possède la discipline nécessaire pour mener à bien leurs projets sur le long terme.
Chez Pembroke, notre analyse allie l’approche quantitative à l’approche qualitative.
Lors d’un récent voyage en Floride, nous avons rencontré deux des entreprises technologiques en portefeuille: Red Violet et BK Technologies. Red Violet est une société spécialisée dans les données et l’analyse. BK Technologies fabrique des équipements de communication destinés aux clients du secteur de la sécurité publique.
Le point commun entre ces deux entreprises ne réside pas dans la technologie elle-même, mais dans l’occasion qui nous a été donnée d’évaluer de près leur capacité d’exécution.
RED VIOLET: ÉVALUATION DE LA CULTURE ET DE LA CAPACITÉ D’ADAPTATION
Red Violet aide ses clients à vérifier les identités, à détecter les fraudes, à localiser des personnes et à gérer les risques à l’aide de vastes ensembles de données. En clair, l’entreprise aide les organisations à répondre à des questions telles que : cette personne est-elle bien celle qu’elle prétend être, où peut-on la trouver, et quels risques faut-il prendre en compte avant de faire affaire avec elle?
Une bonne partie de la valeur de Red Violet réside dans ses bases de données, ses outils logiciels et les processus opérationnels de ses clients. C’est pourquoi la culture d’entreprise et le jugement de la direction revêtent une grande importance.
Une observation a particulièrement retenu notre attention. Dans le département des ventes, l’entreprise affiche les chèques de primes importantes remis aux meilleurs vendeurs. Les noms sont anonymisés, mais le message est clair: les bons résultats sont visibles et le succès est célébré. Pour les nouveaux employés, cela montre ce qu’une exécution efficace permet d’atteindre.
Un tel élément peut sembler un détail mineur, mais dans une organisation axée sur les ventes, cela a son importance. Le développement de Red Violet dépend de la croissance de l’utilisation de ses solutions par ses clients ainsi que de l’élargissement des cas d’utilisation. Le produit doit être convaincant, mais il doit également être vendu efficacement. Observer cet environnement nous a aidés à mieux comprendre comment la direction renforce ce comportement.
La discussion la plus importante a porté sur l’intelligence artificielle (IA). Pour de nombreuses entreprises de données, l’IA soulève une question légitime: va-t-elle accroître la demande ou réduire la valeur des outils existants?
Le point de vue de la direction est que l’IA devrait accélérer le rythme de travail des clients, ce qui pourrait accroître les interactions avec les systèmes de Red Violet. Cela n’élimine pas le risque. L’accès aux données, la réglementation, la concurrence et l’évolution du comportement des clients doivent tous faire l’objet d’une surveillance. La discussion a toutefois permis de clarifier la façon dont la direction envisage à la fois la menace et l’occasion.
BK TECHNOLOGIES: OBSERVER LA MISE EN ŒUVRE SUR LE TERRAIN
BK Technologies fabrique des radios bidirectionnelles robustes et des équipements de communication connexes destinés aux pompiers, aux services d’urgence, aux agences gouvernementales et à d’autres acteurs de la sécurité publique.
Il ne s’agit pas d’une technologie à la mode, mais d’une technologie pratique. Sa valeur se mesure dans les situations où la communication ne peut pas faillir.
BK a délocalisé une partie de sa production au Costa Rica, tout en conservant certaines tâches, le contrôle de la qualité et la supervision des produits en Floride. La visite des installations a permis de mieux comprendre ce qui est resté au sein de l’entreprise.
L’atelier de production a aussi permis de constater que BK reste étroitement associée aux produits haut de gamme et à faible volume. La direction a également expliqué la manière dont les équipements fabriqués à l’étranger sont inspectés avant leur expédition. Lors des débuts du processus d’externalisation, les problèmes de qualité étaient plus fréquents. Au fil du temps, le système s’est considérablement amélioré, la plupart des unités entrantes arrivant désormais prêtes à être expédiées après vérification.
Ceci est important, car les clients de BK ne tolèrent aucune défaillance. Les radios de sécurité publique sont utilisées lors d’incendies de forêt, par temps froid et dans d’autres conditions difficiles. L’entreprise a d’ailleurs présenté des équipements de test conçus pour simuler des environnements difficiles. Une chose est claire: pour les clients de BK, la fiabilité n’est pas un argument de marketing. C’est le produit lui-même.
La visite a en outre permis de mieux comprendre les équipes et la culture d’entreprise. La compagnie a recruté des ingénieurs issus de concurrents bien plus importants, notamment Motorola Solutions. Au sein d’une structure plus petite, ces ingénieurs semblent avoir davantage d’influence sur la conception des produits. L’actionnariat s’étend aussi au-delà de la direction, ce qui permet aux employés d’être directement concernés par les progrès de l’entreprise.
BK est exposée à des risques. Elle est en concurrence avec un acteur dominant déjà bien établi. Les achats du secteur public peuvent être irréguliers. Les entreprises de fabrication de matériel doivent gérer les coûts des composants, les inventaires et la qualité. Cependant, la visite a confirmé que l’entreprise est gérée avec une attention particulière portée aux coûts et aux opérations.
CE QUE CE SÉJOUR NOUS A APPRIS
Red Violet et BK Technologies ne sont pas des entreprises similaires. L’une est axée sur les données et l’analyse, l’autre sur les radios, l’ingénierie et la fiabilité. Pourtant, ce voyage a permis de tirer la même leçon dans les deux cas.
Dans le domaine de l’investissement dans les technologies, la qualité ne se trouve pas uniquement dans le produit. Elle réside également dans la culture d’entreprise de la société qui commercialise le produit, dans la rigueur qui la sous-tend et dans les personnes chargées de l’améliorer au fil du temps.
Ces éléments sont difficiles à juger à partir des seuls documents financiers officiels. Ils sont plus aisés à évaluer lorsque l’on est devant l’équipe de direction, que l’on parcourt les installations, que l’on rencontre les employés et que l’on pose des questions difficiles.
Notre objectif est de déterminer si les personnes derrière une entreprise sont en phases avec les intérêts des investisseurs et s’ils possèdent la discipline et la détermination nécessaires pour créer de la valeur durable.
Être sur le terrain n’apporte pas de certitude. En revanche, cela affine le jugement.
AUTRES ARTICLES D'INTÉRÊT
Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
