L’une des principales raisons de détenir des portefeuilles diversifiés d’actions, d’obligations et d’actifs réels à long terme est que ces actifs ne sont pas parfaitement corrélés. Lorsqu’un actif subit une baisse, un autre actif imparfaitement corrélé à celui-ci peut baisser de manière moins importante, et un actif ayant une corrélation négative avec celui-ci peut même augmenter. Pendant le premier trimestre de 2022, la plupart des catégories d’actifs cotés en bourse ont décliné. Plusieurs produits énergétiques et agricoles primaires négociés en bourse ont toutefois fait exception.
Dans les portefeuilles équilibrés de Pembroke, toutes les catégories d’actifs, y compris le lingot d’or, ont reculé, et toutes les stratégies d’investissement ont produit des rendements négatifs absolus. Cela ne veut pas dire que la diversification n’a pas aidé les investisseurs de fonds équilibrés au cours de la période, mais plutôt que, malgré la diversification, les rendements absolus du Fonds équilibré mondial Pembroke et du Fonds équilibré canadien ont été négatifs.
La baisse généralisée de la valeur des actifs mondiaux au cours des six premiers mois de l’année a suivi la forte augmentation des prix à la consommation dans le monde et les hausses subséquentes de taux d’intérêt des banques centrales. Les prix des obligations et des actions de longue durée, soit les titres d’entreprises dont la valeur actuelle est fortement influencée par l’actualisation des bénéfices futurs, ont été particulièrement touchés par la forte hausse des taux d’intérêt.
Les devises ont également été touchées par la hausse des coûts des aliments, du carburant et d’autres produits primaires. Le yen, l’euro et d’autres devises de pays importateurs ont aussi baissé au cours de la période. Au moment d’écrire ces lignes, l’euro et le dollar américain se négocient à parité pour la première fois depuis 2002.
Fonds équilibré mondial
Le Fonds équilibré mondial Pembroke est un fonds de fonds qui investit principalement dans les fonds d’actions à gestion active de Pembroke ainsi que dans des fonds d’actions et de titres à revenu fixe à gestion active externes, et des fonds à gestion passive externes (fonds négociés en bourse [FNB]). Le Fonds dispose d’un indice de référence personnalisé composé à 30% de l’indice obligataire universel FTSE Canada, à 45% de l’indice MSCI Monde tous les pays et à 25% de l’indice composé S&P/TSX.
L’objectif du Fonds consiste à générer une appréciation du capital et du revenu à long terme en maintenant une exposition diversifiée aux actions et aux obligations mondiales, cela tout en conservant la flexibilité d’investir dans les actifs réels cotés en bourse, comme l’or. Le Fonds est diversifié par classe d’actifs, par région, par style (par exemple, la valeur ou la croissance, ou la grande capitalisation par rapport à la petite), par gestionnaire ainsi que par approche active et passive.
Durant la période de douze mois terminée le 30 juin 2022, le Fonds a enregistré un rendement absolu négatif. Par rapport à son indice de référence personnalisé, qui a aussi perdu du terrain, les rendements relatifs ont été négatifs, et ce, malgré une performance relative positive des avoirs à revenu fixe et du lingot d’or.
Au cours de cette période d’un an, la trajectoire des actions mondiales a été généralement négative et inégale, avec plusieurs lignes de démarcation. Premièrement, les marchés des pays qui sont des exportateurs nets de denrées alimentaires, de carburant et d’autres produits primaires (l’Australie et le Canada) ont surpassé les marchés des pays et régions qui sont des importateurs nets (le Japon et une grande partie de l’Europe). Deuxièmement, le style des actions a constitué une ligne de démarcation, les indices de croissance affichant une sous-performance par rapport aux indices de valeur. Troisièmement, les pays et régions qui sont géographiquement à proximité de la zone de conflit Russie-Ukraine (comme la Suède et la Finlande) ont également réalisé des sous-performances par rapport aux indices généraux.
Dans ce contexte, la part des actions canadiennes du Fonds équilibré mondial a été relativement performante. Les stratégies d’actions passives des fonds négociés en bourse (FNB) ont quant à elles généralement surpassé les stratégies d’actions actives du fonds, qui sont axées sur la croissance. Enfin, la stratégie d’actions internationales du fonds a enregistré la plus faible performance, les facteurs défavorables provenant des trois lignes de démarcation : exposition importante au gaz naturel et aux régions importatrices de produits alimentaires comme le Japon et l’Europe, exposition au style de croissance, et surpondération importante de la Suède.
Les positions obligataires de la stratégie ont généralement bénéficié de leur faible durée, obtenue grâce à des allocations croissantes aux obligations à taux variable et de rendements plus élevés (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe). Sur la période mobile d’un an, la participation de la stratégie dans le FNB iShares Gold Bullion (CGL.C) a aussi enregistré des gains absolus.
La stratégie a clôturé la période avec une pondération d’environ 50% en actifs canadiens, 30% en actifs américains et environ 20% investis dans d’autres régions. Quelque 68% de la stratégie ont été investis dans des actions, environ 28% dans des titres à revenu fixe et des liquidités, et 4% dans des actifs réels (le FNB iShares Gold Bullion).
Par ailleurs, environ 75% du Fonds a été investi au cours de la période dans des stratégies actives d’actions et de titres à revenu fixe, et les 25% restants dans des stratégies passives. Les stratégies passives renforcent la diversification dans les grandes entreprises mondiales. Elles équilibrent également l’orientation du Fonds vers la croissance en introduisant une exposition à des indices généraux qui comprennent des actions de valeur.
Fonds collectif d’actions mondiales
Le Fonds d’actions mondiales Pembroke est un fonds de placement collectif. Il s’agit d’un produit offert sous le régime d’une dispense de prospectus uniquement aux investisseurs qui correspondent à la définition d’« investisseur accrédité » au sens de la législation en valeurs mobilières.
Le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est une stratégie diversifiée d’actions mondiales exposée aux marchés boursiers développés et émergents canadiens, américains et internationaux. L’objectif de ses gestionnaires consiste à maintenir une diversification par région, par taille de capitalisation boursière, par gestionnaire, et par stratégie passive et active. La stratégie est comparée à un indice personnalisé composé à 64% de l’Indice MSCI Monde tous les pays (ACWI) et à 36% de l’indice composé S&P/TSX.
Durant la période de douze mois terminée le 30 juin 2022, la stratégie a enregistré un rendement relatif négatif par rapport à son indice de référence personnalisé, qui a aussi fléchi.
Au cours de cette période d’un an, la trajectoire des actions mondiales a été généralement négative et inégale, avec plusieurs lignes de démarcation. Premièrement, les marchés des pays qui sont des exportateurs nets de denrées alimentaires, de carburant et d’autres produits primaires (l’Australie et le Canada) ont surpassé les marchés des pays et régions qui sont des importateurs nets (le Japon et une grande partie de l’Europe). Deuxièmement, le style des actions a constitué une ligne de démarcation, les indices de croissance affichant une sous-performance par rapport aux indices de valeur. Troisièmement, les pays et régions qui sont géographiquement à proximité de la zone de conflit Russie-Ukraine (comme la Suède et la Finlande) ont également réalisé des sous-performances par rapport aux indices généraux.
Dans ce contexte, la part des actions canadiennes du Fonds d’actions mondiales a été relativement performante. Les stratégies d’actions passives des fonds négociés en bourse (FNB) ont quant à elles généralement surpassé les stratégies d’actions actives du Fonds, qui sont axées sur la croissance. Enfin, la stratégie d’actions internationales du Fonds a enregistré la plus faible performance, les facteurs défavorables provenant des trois lignes de démarcation : exposition importante au gaz naturel et aux régions importatrices de produits alimentaires comme le Japon et l’Europe, exposition au style de croissance, et surpondération importante de la Suède.
Le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke investit dans des fonds négociés en bourse (FNB) passifs afin d’obtenir une exposition aux marchés d’actions liquides à grande capitalisation. Au cours de la période de douze mois terminée le 30 juin 2022, le Fonds a détenu quatre FNB des marchés des actions, soit le FNB iShares Core S&P 500, le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le FNB iShares Core MSCI EAFE et le FNB iShares Emerging Markets.
Au total, l’allocation du Fonds aux FNB à gestion passive était d’environ 28%. Outre le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est également exposé aux grandes capitalisations canadiennes grâce à sa participation au Fonds collectif de sociétés canadiennes toutes capitalisations Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes).
Par région, quelque 38% du Fonds était investi au Canada pendant le trimestre, environ 35% aux États-Unis, près de 11% en Europe, plus de 2% au Japon et près de 14% dans d’autres régions. Par secteur, les principales expositions du Fonds comprennent les secteurs des produits industriels, des technologies de l’information, de la finance et de la consommation discrétionnaire.
Fonds équilibré canadien
Sur la période de douze mois terminée le 30 juin 2022, le Fonds équilibré canadien Pembroke a décliné et enregistré un rendement négatif par rapport à son indice personnalisé (composé à 60% de l’indice de rendement global composé S&P/TSX, à 35% de l’indice obligataire universel TMX FTSE Canada et à 5% de l’indice de rendement global des bons du Trésor 91 jours FTSE TMX Canada) qui a lui-même reculé. La composante en actions du portefeuille, représentée par les avoirs du Fonds de croissance et de dividendes Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes), a affiché un rendement inférieur à celui de l’indice composé S&P TSX au cours de la période, principalement en raison de l’effet de répartition d’une sous-pondération de l’énergie et d’une surpondération des technologies de l’information.
Ces effets de répartition négatifs ont neutralisé la solide sélection de titres dans les technologies de l’information, les industries et les matériaux. Cependant, l’effet de la sélection des titres au cours de la période a été négatif dans les services de communication, les biens de consommation de base et l’immobilier. Au cours de la période, deux des participations du Fonds ont par ailleurs été acquises dans le cadre de rachats d’entreprises.
La composante de revenu fixe du Fonds, représentée par le Fonds d’obligations canadien Pembroke (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe), a décliné en termes absolus pendant la période de douze mois, alors que les attentes inflationnistes croissantes ont entraîné une hausse des taux d’intérêt et une baisse des prix des obligations.
Le revenu du Fonds équilibré canadien est généré par une combinaison de dividendes et d’intérêts. La composante d’actions du Fonds affiche actuellement un rendement brut annualisé de 3,5%, tandis que la composante de revenu fixe est investie principalement dans des titres cotés « A+ » qui, en moyenne, ont un rendement à échéance combiné de 4,1% et une durée ajustée de 5,1 ans. La portion à revenu fixe du Fonds maintient son positionnement défensif et sa pondération accrue en obligations liquides de haute qualité.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
