Janvier 2026
L’un des défis permanents de l’investissement est que la clarté fait souvent défaut au moment où nous en avons le plus besoin.
En ce début de 2026, les marchés restent proches de leurs sommets historiques, et ce, même si leur parcours a été sinueux au cours de la dernière année. Les prévisions en matière de taux d’intérêt ont fluctué, l’intelligence artificielle continue de dominer les discussions et les développements politiques et géopolitiques ont contribué à accroître la volatilité quotidienne.
Dans ce contexte, les investisseurs sont confrontés à un flux constant de nouveaux renseignements, chaque donnée semblant inviter à l’interprétation, à la projection et à l’action. Ceci soulève toutefois une question importante pour les investisseurs à long terme: lorsque l’information est abondante, mais que la clarté fait défaut, dans quelle mesure pouvons-nous avoir confiance en notre capacité à prévoir l’avenir à court terme?
LES LIMITES DES PRÉVISIONS À COURT TERME
Les investisseurs sont naturellement attirés par les prévisions. Si nous pouvions anticiper de manière systématique les variations des taux d’intérêt, les changements économiques ou les tournants des marchés, il serait beaucoup plus facile de prendre des décisions en matière de portefeuille.
Cependant, la réalité est que les prévisions à court terme sont extrêmement difficiles à établir et souvent inexactes. Les données économiques sont beaucoup moins précises qu’il n’y paraît, les indicateurs clés étant souvent révisés, parfois de manière significative, plusieurs mois, voire plusieurs années après leur première publication.
Pendant ce temps, les marchés réagissent en temps réel à des chiffres préliminaires qui s’avèrent parfois incomplets ou inexacts. Les développements politiques et stratégiques, eux, peuvent sembler décisifs sur le moment, mais il arrive qu’ils soient ensuite atténués, retardés ou contrebalancés par d’autres forces.
Si l’on remonte seulement douze mois en arrière, rares sont les investisseurs qui prétendraient avoir prédit avec précision les événements de 2025. Pourtant, à ce moment-là, la confiance dans les prévisions à court terme était largement répandue. Ce décalage entre la capacité de prévision perçue et la capacité réelle est l’une des sources les plus persistantes d’erreurs en matière d’investissement.
Lorsque les investisseurs agissent sur la base de prévisions à court terme qui s’avèrent par la suite incorrectes, les conséquences se limitent rarement à des rendements perdus. Des changements rapides d’allocation peuvent mener à des regrets, à des décisions émotionnelles et à des occasions manquées, en particulier lorsque les marchés se redressent plus rapidement ou plus fortement que prévu.
INTERPRÉTER L’ENVIRONNEMENT ACTUEL
Vue sous cet angle, la situation actuelle est moins confuse qu’il n’y paraît. Les marchés ont été tiraillés dans différentes directions par l’incertitude entourant les taux d’intérêt, l’enthousiasme pour les nouvelles technologies et le climat politique agité.
Durant la dernière année seulement, les investisseurs sont passés de la crainte d’une inflation persistante à l’anticipation de baisses rapides des taux, puis au débat sur la question de savoir si la résilience économique elle-même constituait un risque. Cette succession d’événements illustre à quel point les discours optimistes peuvent rapidement s’inverser et à quel point les prévisions à court terme peuvent être peu fiables.
Ce qui demeure inconnu, c’est la manière dont ces forces évolueront au cours des prochains trimestres. Ce qui est en revanche certain, c’est que les entreprises continueront à s’adapter, à investir et à croître, quelles que soient les circonstances.
L’histoire montre que les marchés anticipent plus l’avenir qu’ils ne réagissent après coup à des certitudes. C’est pourquoi attendre que les choses soient claires peut faire passer à côté d’occasions. Et surtout, il faut noter que la présence d’incertitudes n’implique pas automatiquement un risque élevé à long terme.
Le plus souvent, il s’agit simplement du fonctionnement normal des marchés qui traitent de l’information incomplète. Le défi pour les investisseurs consiste à reconnaître quand l’incertitude est simplement inconfortable et quand elle est réellement menaçante.
L’APPROCHE DE PEMBROKE
Chez Pembroke, nous avons conçu notre processus d’investissement en tenant compte de cette réalité. Nous ne croyons pas qu’un succès durable repose sur la capacité à prédire avec exactitude les rendements à court terme.
Nous pensons plutôt qu’il découle du respect rigoureux d’un plan bien défini, en particulier lorsque la tentation de réagir est à son comble. Nous nous concentrons sur la recherche d’entreprises de grande qualité, dotées de bilans solides, de flux de trésorerie durables et d’équipes de direction capables de gérer le changement. Bien que ces caractéristiques n’éliminent pas la volatilité, elles contribuent à réduire le risque de perte permanente de capital au fil des cycles financiers.
Le comportement est tout aussi important. Nous résistons à la tentation de procéder à des transactions simplement parce que de nouveaux renseignements ont été publiés. Cela exige de faire preuve d’humilité quant à ce qui peut être connu ou non à court terme.
Souvent, la décision la plus constructive consiste à maintenir le cap et à veiller à ce que les portefeuilles restent en phase avec les objectifs à long terme. Dans ce contexte, l’inaction n’est pas synonyme de passivité. Il s’agit plutôt d’un choix actif visant à éviter les ajustements inutiles motivés par des interférences à court terme, d’un choix visant à rester fidèle à un plan d’investissement conçu pour un large éventail de scénarios.
RESTER DISCIPLINÉ
À mesure que nous progressons dans l’année 2026, il est peu probable que l’incertitude s’estompe. Les marchés continueront de réagir aux nouvelles données, à l’évolution des attentes et aux changements de discours.
Cela ne signifie pas que les choses ne tournent pas rond, mais simplement que les marchés fonctionnent ainsi. Le plus grand risque pour les investisseurs n’est pas l’incertitude elle-même, mais la conviction qu’il est possible de la gérer de manière fiable grâce à des prévisions à court terme.
L’expérience montre que la patience, la discipline et la cohérence sont plus précieuses que les ajustements fréquents. Les décisions les plus judicieuses sont souvent les moins spectaculaires: résister à l’envie de réagir, rester fidèle à une stratégie à long terme et reconnaître que toute nouvelle information ne nécessite pas obligatoirement une réponse.
En matière d’investissement, faire la distinction entre ce qui exige une action et ce qui requiert simplement de la patience fait parfois toute la différence entre participer à la composition à long terme du capital et interrompre cette croissance de manière répétée.
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