En mai, des membres de l’équipe d’investissement de Pembroke se sont rendus dans le Lower Mainland, en Colombie-Britannique, pour visiter la station d’épuration des eaux usées d’Annacis Island, un vaste projet de rénovation qui met en valeur l’expertise de Stantec.
Avec ses 26 000 employés répartis sur six continents, Stantec est une société de services de conception et d’ingénierie basée à Edmonton qui est présente dans les portefeuilles de Pembroke depuis le début des années 2000.
Metro Vancouver
Confronté à une population croissante et à des installations vieillissantes, Metro Vancouver modernise l’une des plus grandes stations d’épuration de la région, reliant 14 municipalités représentant 60 % de la population totale de la Colombie-Britannique.
Avec l’aide des ingénieurs, concepteurs, scientifiques et chefs de projet compétents de Stantec, la modernisation comprend les éléments suivants:
- Construction d’une nouvelle conduite d’évacuation pour acheminer les eaux usées traitées de l’usine vers le fleuve Fraser
- Augmentation de la taille de la station et de sa capacité à traiter les eaux usées
- Réparation ou remplacement de parties anciennes de l’installation existante
- Renforcement de la centrale pour réduire les impacts d’un tremblement de terre
- Amélioration des systèmes de contrôle des odeurs existants
- Construction d’une source d’énergie de secours plus fiable
L’occasion
S’attaquer aux problèmes de pénurie et de qualité de l’eau devient un projet d’infrastructure courant, car les clients de Stantec sont de plus en plus confrontés à des infrastructures vieillissantes et à des communautés en pleine croissance.
En outre, les actifs en état de désuétude ne se limitent malheureusement pas aux usines de traitement de l’eau. Les autoroutes, les ponts, les hôpitaux et les réseaux électriques font également partie des actifs en surcapacité en raison de décennies de sous-investissement. Le renouvellement des dépenses dans les actifs existants est devenu un moteur important de la demande pour les services de Stantec.
Tout aussi importante pour Stantec est la demande de nouveaux projets, ceux qui sont filmés par des caméras montrant les dirigeants des communautés avec des visages souriants et des pelles d’or dans les mains. Avec les initiatives de rapatriement visant à ramener aux États-Unis des emplois manufacturiers bien rémunérés, Stantec ne chôme pas.
À titre d’exemple, l’entreprise participe au développement des installations de production américaines de cinq des dix plus grandes sociétés de semi-conducteurs. Parmi les autres exemples de nouveaux projets, citons le travail de Stantec qui accompagne ses clients dans leur lutte contre le changement climatique. Les ingénieurs de Stantec conçoivent actuellement des trains légers sur rail et des systèmes de transport en commun à zéro émission, des parcs éoliens et solaires, et réalisent plusieurs évaluations environnementales pour de nouveaux projets.
Position de Stantec
Les divisions et l’expertise de Stantec sont alignées sur les secteurs où les tendances de la demande sont actuellement les plus fortes, comme le démontrent les progrès financiers de la société. Les résultats récents montrent une croissance organique à deux chiffres du chiffre d’affaires et des bénéfices. En fait, alors que la plupart des entreprises voient leurs résultats ralentir en raison de l’incertitude économique, ceux de Stantec s’accélèrent.
La récente loi du gouvernement américain sur la réduction de l’inflation («Inflation Reduction Act») renforce la confiance dans la durabilité du rythme de croissance. Cette loi fédérale a autorisé en 2022 des dépenses de près de 400 milliards de dollars US dans les domaines de l’énergie et des changements climatiques. Grâce aux compétences et à l’expérience de ses ingénieurs, nous pensons que Stantec obtiendra sa juste part de ces fonds de relance.
La réputation de Stantec y contribuera également: l’entreprise a récemment été reconnue comme la septième entreprise la plus durable au monde par Corporate Knights. En fait, le principal défi auquel Stantec devra faire face ne sera pas la demande. Il s’agira plutôt de sa capacité à recruter des ingénieurs talentueux et à gérer les pressions salariales croissantes.
Acquisitions
La croissance organique de Stantec est complétée par le plan d’acquisition de la société, financé en interne. Le bilan attrayant de la société et son important flux de trésorerie disponible lui permettront de financer aisément plusieurs acquisitions au cours des trimestres et des années à venir. À l’exception d’une mauvaise acquisition dans le secteur de la construction à la fin des années 2010, l’historique de la direction en matière d’acquisitions réussies à des valorisations attrayantes est enviable.
Le secteur de l’ingénierie est composé de plusieurs petites et moyennes entreprises, et Stantec est l’un des rares acquéreurs logiques de ces entreprises. Une fois entre les mains de Stantec, les entreprises acquises accélèrent généralement leur croissance en bénéficiant de l’envergure et des ressources de Stantec.
Pembroke investit depuis 20 ans dans Stantec et nous admirons la qualité de l’entreprise. L’entreprise n’a pas perdu d’argent depuis plus de 65 ans!
Nous avons également acquis une bonne compréhension des avantages concurrentiels et du modèle d’entreprise de Stantec. La visite de l’usine de traitement des eaux d’Annacis Island a encore renforcé notre confiance dans les capacités de Stantec et notre appréciation de celles-ci. Chaque point de données supplémentaire contribue à notre processus de prise de décision en construisant une mosaïque de plus en plus claire.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
