Juin 2025
La transition du Fonds de croissance international Pembroke est maintenant terminée. Comme pour la plupart des transitions importantes, elle a nécessité beaucoup de travail et de longues journées. Cependant, elle est à présent complétée, et complétée comme il se doit. La stratégie est désormais officiellement et directement gérée par Pembroke, et ce, grâce à une équipe de recherche élargie pleinement dédiée à la tâche. Cette équipe se consacre résolument à la découverte d’occasions de placement dans les actions internationales.
La transition a fait l’objet d’une planification méticuleuse et d’une chorégraphie serrée qui a mobilisé presque tous les services de l’entreprise. Chaque département avait un rôle à jouer, de la conformité aux opérations, et de la recherche à la négociation. Le tout a été géré avec une précision exemplaire.
UNE EXÉCUTION SOIGNÉE
Notre bureau de négociation a pris en charge la plus grande partie du poids logistique.
Nous devons une reconnaissance particulière à notre négociatrice en chef, Sia Destounis, dont l’horloge biologique semble gouvernée moins par la géographie que par le cycle des règlements mondiaux. Elle a traité avec des courtiers à Tokyo avant l’aube, avec des dépositaires à New York avant le petit-déjeuner, et a confirmé des règlements bien après que la plupart des gens aient quitté le bureau.
Grâce à son engagement, non seulement les transactions ont été exécutées, mais elles ont également été réglées avec précision, dans les délais et sans surprises.
UN NOUVEAU PORTEFEUILLE DE CROISSANCE
Bien entendu, toute cette excellence opérationnelle n’aurait pas eu d’importance s’il n’y avait pas eu un nouveau portefeuille prêt à être mis en œuvre. Cette tâche incombait à l’équipe de recherche.
Bien avant la date de transition du 1er mai, nos analystes se sont préparés. Ils ont construit, surveillé et affiné un portefeuille fantôme (avec de l’argent réel) qui reflétait fidèlement les avoirs que nous voulions détenir. Les équipes de gestion ont été rencontrées. Les rapports annuels ont été lus. Les thèses sectorielles ont été débattues, démontées et reconstruites. Ce processus a en outre permis de mieux comprendre nos positions actuelles.
Tout cela a été fait dans la poursuite du même objectif: s’assurer que, le moment venu, nous serions prêts à allouer des capitaux à un groupe de 35 à 45 entreprises internationales soigneusement sélectionnées. Des entreprises qui, selon nous, présentent des avantages durables, une gouvernance solide et des perspectives claires de croissance à long terme. Et tout cela à des prix raisonnables, ce qui est un art en soi.
UN PAYSAGE FAMILIER
Ce qui nous a surpris — même si cela n’aurait pas dû être le cas — c’est de constater à quel point nombre de ces entreprises nous étaient familières. Ayant étudié les entreprises nord-américaines pendant des années, nous avons constamment dû évaluer les concurrents internationaux auxquels elles sont confrontées. Pour comprendre un champion national, il est souvent nécessaire de connaître le contexte mondial dans lequel il opère.
En ce sens, ce passage aux actions internationales est moins un pas vers l’inconnu qu’une extension naturelle de notre approche d’investissement. Elle reflète également une vérité plus large sur la nature des modèles d’affaires modernes: le monde est plus connecté que jamais. Peu d’entreprises opèrent de manière isolée et peu de chaînes d’approvisionnement respectent les frontières.
Même les entreprises les plus orientées vers leur marché national sont influencées par des clients étrangers, des concurrents mondiaux ou des réalités géopolitiques. Qu’il s’agisse de produits de luxe en Asie, de fabrication de précision en Europe ou de fournisseurs de logiciels de niche en Israël, notre univers d’investissement est, et est depuis longtemps, sans frontières.
POLITIQUE ET INVESTISSEMENT À LONG TERME
Bien entendu, les conversations politiques soutiennent parfois le contraire. Au cours des derniers mois, les guerres commerciales, les tarifs douaniers et l’envie populiste de «tout ramener à la maison» ont refait les manchettes. Cependant, la vision de Pembroke est celle de l’investissement à long terme. Les politiques changent. Les gazouillis disparaissent. Malgré le tumulte, les entreprises durables continuent de croître.
Parfois, la volatilité créée par les gros titres nous offre même l’ouverture que nous attendions: la possibilité d’acheter des actifs de grande qualité à des prix avantageux. En ce sens, les bouleversements du marché ne sont souvent pas une source d’inquiétude, mais bien une raison d’agir.
DES VALORISATIONS ATTRAYANTES
Du point de vue des valorisations, nous pensons que le moment est bien choisi. Au cours de la dernière décennie, les actions américaines ont connu une période de croissance remarquable, alimentée par de l’innovation, de faibles taux d’intérêt et un vent en poupe. Toutefois, ce succès a eu une contrepartie réelle sur le plan des prix. Les valorisations des marchés américains sont devenues excessives à bien des égards, en particulier par rapport à leurs homologues internationaux.
Selon nous, les marchés internationaux offrent actuellement une meilleure valeur, une plus grande marge de sécurité et de meilleures perspectives de rendement à long terme, ajustées au risque. Cela ne signifie pas qu’il faille abandonner l’Amérique du Nord. Il s’agit plutôt d’élargir notre éventail de possibilités. Cela signifie que nous devons appliquer la discipline propre à Pembroke — notre perspective à long terme, notre travail de recherche fondamentale et notre préférence pour la qualité — à un champ plus vaste. Cela signifie tirer parti de notre expérience pour servir les aspirations de nos clients.
C’est ainsi que s’ouvre un nouveau chapitre. Il s’ouvre sur de nouvelles idées, de nouveaux noms et de nouvelles devises, mais aussi sur les mêmes principes inébranlables qui ont guidé Pembroke pendant des décennies. Nous restons fidèles au concept de croissance composée patiente, à la gestion réfléchie et aux partenariats avec de formidables entreprises, où qu’elles soient basées.
Nous sommes impatients de voir où tout ceci nous mènera. Le monde est vaste et notre travail ne fait que commencer.
Pour en savoir plus sur l’équipe, nous vous invitons également à visionner la discussion virtuelle avec les deux gestionnaires de portefeuille du Fonds qui nous avons tenue à la fin du mois d’avril.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
