L’une des principales raisons de détenir des portefeuilles diversifiés d’actions, d’obligations et d’actifs réels à long terme est que ces actifs ne sont pas parfaitement corrélés. Lorsqu’un actif subit une baisse, un autre actif imparfaitement corrélé à celui-ci peut baisser de manière moins importante, et un actif ayant une corrélation négative avec celui-ci peut même augmenter.
Toutefois, en 2022, la plupart des classes d’actifs cotés en bourse ont baissé, à l’exception de plusieurs produits énergétiques et agricoles primaires négociés en bourse. Ceci ne signifie pas que la diversification n’a pas aidé les investisseurs de fonds équilibrés au cours de la période, mais plutôt que, malgré la diversification, les rendements absolus de la stratégie ont été négatifs.
Fonds équilibré mondial
Le Fonds équilibré mondial Pembroke est un fonds de fonds qui investit principalement dans les fonds d’actions à gestion active de Pembroke, ainsi que dans des fonds d’actions et de titres à revenu fixe à gestion active externes, et des fonds à gestion passive externes (fonds négociés en bourse [FNB]). Le Fonds dispose d’un indice de référence personnalisé composé à 30% de l’indice obligataire universel FTSE Canada, à 45% de l’indice MSCI Monde tous les pays et à 25% de l’indice composé S&P/TSX.
L’objectif du Fonds consiste à générer une appréciation du capital et du revenu à long terme en maintenant une exposition diversifiée aux actions et aux obligations mondiales, et ce, tout en conservant la flexibilité d’investir dans les actifs réels cotés en bourse, comme l’or. Le Fonds est diversifié par classe d’actifs, par région, par secteur, par style (par exemple, la valeur ou la croissance, ou la grande capitalisation par rapport à la petite), par gestionnaire ainsi que par approche active et passive.
Le Fonds était en hausse au quatrième trimestre de 2022, tant en termes absolus que relativement à son indice de référence personnalisé qui était aussi en hausse. Cependant, au cours de la période de douze mois s’étant terminée le 31 décembre 2022, le Fonds a enregistré un rendement absolu négatif. Par rapport à son indice de référence personnalisé, qui a aussi perdu du terrain, les rendements relatifs ont été légèrement positifs, ce qui est attribuable à une meilleure performance des avoirs à revenu fixe et du lingot d’or – le FNB iShares Gold Bullion («CGL.C»).
Au cours de cette période, le penchant du Fonds pour les stratégies de croissance a été la principale cause de son rendement négatif. Les prix des actions de croissance sont sensibles aux hausses des taux d’intérêt et la valeur actuelle des bénéfices futurs d’une société est réduite par une hausse des taux. Les stratégies d’actions passives des FNB, qui ont une exposition à des indices généraux, incluant des actions de valeur, ont quant à elles généralement surpassé les stratégies d’actions actives du Fonds.
Les actions de croissance internationale du Fonds ont perdu du terrain, notamment du côté des actions européennes, compte tenu de la guerre en Ukraine, de la hausse des prix de l’énergie et de l’alimentation, ainsi que de l’incertitude politique au Royaume-Uni. Les actions scandinaves ont été particulièrement touchées en raison de leur proximité à la Russie et de la décision prise par la Suède et la Finlande de se joindre à l’OTAN. Les actions américaines ont aussi été frappées, avec des replis marqués du côté des actions de croissance, attribuables aux hausses de taux d’intérêt. En revanche, les actions canadiennes ont été résilientes au cours de la dernière année, grâce à une forte proportion de titres issus des secteurs de l’énergie et des matériaux qui ont profité de la rareté et du pouvoir d’établissement des prix.
Les titres obligataires du Fonds ont été résilients au cours de la dernière année. Le gestionnaire a opté pour une durée plus courte, en privilégiant des obligations à taux variable et des crédits liquides de qualité supérieure. Au quatrième trimestre de 2022, le gestionnaire a ramené la durée à une position neutre dans deux des trois stratégies obligataires du Fonds. À la fin de décembre 2022, les stratégies obligataires du Fonds représentaient environ 23% du Fonds équilibré mondial. Les liquidités et le FNB iShares Gold Bullion représentaient pour leur part environ 2,6% et 4,4%, respectivement.
Plusieurs tendances observées au cours des neuf premiers mois de l’année ont changé de direction au dernier trimestre, en raison de l’inflation et des taux d’intérêt qui ont semblé plafonner. Cela a mené à des rendements positifs pour le Fonds, son indice de référence personnalisé, et la plupart des marchés d’actions et de titres à revenu fixe durant le quatrième trimestre de 2022.
Tous les fonds d’actions et d’obligations en gestion active ainsi que les FNB en gestion passive inclus dans la stratégie ont gagné du terrain au cours de la période de trois mois qui s’est terminée en décembre 2022. Le Fonds de croissance international Pembroke et le Guardian Capital Global Equity Fund ont le plus contribué au rendement de la portion de gestion active.
Le Fonds demeure diversifié par classe d’actifs, par région, par secteur et par style. Comme si les perspectives de l’économie mondiale tiennent compte des inquiétudes à l’égard d’une récession et de la persistance de l’inflation, les valorisations boursières ont baissé considérablement. Par conséquent, les gestionnaires d’actions et d’obligations du Fonds recherchent activement des occasions.
Fonds équilibré canadien
Le Fonds équilibré canadien Pembroke a enregistré des résultats absolus négatifs au cours des douze derniers mois. La composante en actions du portefeuille, représentée par les avoirs du Fonds de croissance et de dividendes Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes), a affiché des pertes au cours de la période, dans le cadre de ventes massives d’actions sur les marchés boursiers. La composante de revenu fixe, représentée par le Fonds d’obligations canadien Pembroke (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe), a aussi subi des pertes au cours de cette même période, attribuables à la hausse des tensions inflationnistes qui a fait monter les taux d’intérêt et baisser le prix des obligations.
Le revenu du Fonds équilibré est généré par une combinaison de dividendes et d’intérêts. La composante d’actions du Fonds affiche actuellement un rendement brut annualisé de 3,5%, tandis que la composante de revenu fixe est investie principalement dans des titres cotés «A+» qui, en moyenne, ont un rendement à échéance combiné de 4,6% et une durée ajustée de 6,1 ans. La composition des mandats équilibrés de Pembroke a subi des changements mineurs durant l’année: environ 27% du portefeuille était investi dans des titres à revenu fixe au 31 décembre 2022.
Fonds collectif d’actions mondiales
Le Fonds d’actions mondiales Pembroke est un fonds de placement collectif. Il s’agit d’un produit offert sous le régime d’une dispense de prospectus uniquement aux investisseurs qui correspondent à la définition d’«investisseur accrédité» au sens de la législation en valeurs mobilières.
Le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est une stratégie diversifiée d’actions mondiales exposée aux marchés boursiers développés et émergents canadiens, américains et internationaux. L’objectif de ses gestionnaires consiste à maintenir une diversification par région, par taille de capitalisation boursière, par gestionnaire, et par stratégie passive et active. La stratégie est comparée à un indice personnalisé composé à 64% de l’Indice MSCI Monde tous les pays (ACWI) et à 36% de l’indice composé S&P/TSX.
Au cours de 2022, la stratégie a enregistré un rendement absolu négatif et un rendement relatif négatif par rapport à son indice de référence personnalisé, qui a lui aussi reculé. Le rendement des actions mondiales a été généralement négatif, à quelques exceptions près.
Dans ce contexte de rendements absolus majoritairement négatifs, la part des actions canadiennes a été relativement performante. Les stratégies d’actions passives des FNB ont, quant à elles, généralement surpassé les stratégies d’actions actives du Fonds, qui sont axées sur la croissance. Enfin, la stratégie d’actions internationales du Fonds a offert le pire rendement, puisque les actions du nord de l’Europe ont été affectées par la guerre en Ukraine et l’instabilité politique au Royaume-Uni.
Le Fonds était en hausse au quatrième trimestre de 2022, en avance sur son indice de référence personnalisé. Durant cette période, plusieurs tendances observées au cours des neuf premiers mois de l’année ont changé de direction, en raison de l’inflation et des taux d’intérêt qui ont semblé plafonner, ce qui a entraîné des rendements positifs pour le Fonds, son indice de référence personnalisé et la plupart des marchés boursiers.
Tous les fonds en gestion active et les FNB en gestion passive inclus dans la stratégie ont gagné du terrain au cours de la période de trois mois qui s’est terminée en décembre 2022. Le Fonds de croissance international Pembroke et le Guardian Capital Global Equity Fund sont les fonds qui ont le plus contribué au rendement de la portion à gestion active.
Le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke investit dans des FNB passifs afin d’obtenir une exposition à certains marchés d’actions liquides à grande capitalisation. À la fin de la période, le Fonds détenait quatre FNB des marchés boursiers, soit le FNB iShares Core S&P 500, le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le FNB iShares Core MSCI EAFE et le FNB iShares Emerging Markets.
Au total, l’allocation du Fonds aux FNB à gestion passive était d’environ 28% à la fin de décembre 2022. Outre le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est également exposé aux grandes capitalisations canadiennes grâce à sa participation au Fonds collectif de sociétés canadiennes toutes capitalisations Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes).
Par région, à la fin de décembre 2022, quelque 37% du Fonds était investi au Canada, environ 35% aux États-Unis, près de 12% en Europe, plus de 2% au Japon et 14% dans d’autres régions. Par secteur, les principales expositions du Fonds comprennent les secteurs des produits industriels, des technologies de l’information, de la finance et de la consommation discrétionnaire.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
