Janvier 2025
Les actions mondiales ont terminé l’année 2024 en beauté, portées par la prédominance persistante des marchés américains. Cependant, l’année n’a pas été sans défis, les événements politiques et les décisions des banques centrales ayant créé des vagues de volatilité sur les marchés.
La réélection du président Trump a contribué à l’envolée des actions américaines, permettant au pays de terminer l’année en position de force. Cependant, les risques liés aux changements de politiques et aux tarifs douaniers jettent une ombre sur le paysage économique mondial à l’aube de 2025.
États-Unis
Le marché boursier américain a fait preuve d’une remarquable résilience en 2024, mais des obstacles potentiels se profilent à l’horizon. L’augmentation des droits de douane devrait peser sur les consommateurs, ce qui pourrait freiner la demande intérieure et intensifier les pressions inflationnistes. Les propositions en matière de politiques d’immigration, notamment les déportations et la réduction des entrées, pourraient par ailleurs peser plus lourdement sur les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre tels que la construction, l’agriculture et les services industriels.
Les projections économiques pour les États-Unis indiquent une trajectoire d’inflation plus élevée et de croissance plus faible, ce qui pourrait exercer un effet de pression sur les bénéfices des entreprises dans les années à venir. Même si ces risques ne se concrétisent pas totalement en 2025, l’environnement politique jouera un rôle essentiel dans la croissance du produit intérieur brut (PIB) et les rendements des marchés.
Europe
Les perspectives pour les marchés européens restent mitigées, car les politiques monétaires strictes de la Banque centrale européenne continuent d’entraver la croissance. Bien qu’un assouplissement progressif puisse apporter un certain soulagement, il est peu probable que les politiques deviennent totalement accommodantes en 2025.
Les relations commerciales avec les États-Unis ajoutent à la complexité de la situation. L’important surplus commercial de l’Europe rend ses exportateurs vulnérables aux augmentations tarifaires américaines, ce qui pourrait freiner la demande de produits européens.
Toutefois, des occasions de croissance pourraient émerger si l’administration américaine entrante négocie un cessez-le-feu en Ukraine. Ce cessez-le-feu, associé à la stabilisation des prix de l’énergie grâce aux nouvelles exportations de gaz naturel liquéfié, pourrait donner un coup de fouet aux économies européennes, qui en ont bien besoin.
Marchés émergents et Chine
Les marchés émergents sont confrontés à un environnement difficile en 2025, la hausse des taux d’intérêt américains et l’appréciation du dollar pesant sur les monnaies et le moral des investisseurs. Certaines régions pourraient voir leurs trajectoires de croissance s’essouffler, tandis que d’autres pourraient tirer parti de facteurs économiques fondamentaux solides.
La Chine reste un point de mire, son économie devant croître de 5% en 2024. Les efforts de relance et les valorisations attrayantes pourraient entraîner des gains à court terme sur les marchés des actions. Toutefois, des problèmes structurels, notamment des niveaux d’endettement élevés, des pressions démographiques et des incertitudes politiques, assombrissent les perspectives de croissance à long terme de la Chine. Les mesures progressives prises par l’administration du président Xi pourraient stabiliser des secteurs clés, mais une reprise durable reste incertaine.
À l’aube de 2025, les marchés boursiers mondiaux reflètent un mélange d’optimisme et de prudence. Le solide rendement des marchés américains met en lumière des occasions de croissance, mais les risques géopolitiques, les changements de politiques et les disparités régionales exigent une navigation prudente.
STRATÉGIE DE CROISSANCE INTERNATIONALE
La stratégie de croissance internationale de Pembroke a surpassé l’indice des petites capitalisations hors États-Unis MSCI ACWI au quatrième trimestre, grâce à la combinaison d’une bonne sélection de titres et de la répartition sectorielle. La surpondération des actions financières et la sous-pondération de l’immobilier et des matériaux, associées à une sélection positive des titres dans les secteurs des soins de santé et des technologies de l’information, ont été à l’origine des rendements relatifs pour la période.
Contribution positive
L’impact positif des titres financiers au cours du dernier trimestre est en partie dû à Rakuten Bank (5838.T). Cette société est une banque en ligne de premier plan au Japon. Elle s’appuie sur l’écosystème du groupe Rakuten, qui compte environ 100 millions d’utilisateurs, pour accroître sa clientèle. L’action a suivi l’évolution des valeurs bancaires dans le monde entier à la suite des élections américaines. Toutefois, ses performances ont aussi été stimulées par des résultats fondamentaux positifs, notamment l’accélération de la croissance des activités et de la rentabilité à la suite de la hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon en juillet. La position a été renforcée, car nous pensons que l’offre numérique de Rakuten va continuer à prendre des parts aux banques traditionnelles. Les effets de réseau du groupe Rakuten pourraient également faire grimper le rendement des actions à près de 20%.
Contribution négative
Au sein du secteur industriel, la sélection des titres a été légèrement négative pour la plupart des positions, et Japan Elevator Service Holdings (6544.T) a été le plus grand détracteur du secteur au cours du quatrième trimestre. Japan Elevator est spécialisé dans l’entretien et la réparation d’ascenseurs et d’escaliers mécaniques. La société est indépendante de tout fabricant d’ascenseurs. Le titre a sous-performé au début de la période, comme l’ensemble des valeurs industrielles japonaises, car les bénéfices n’ont pas été à la hauteur des attentes. Ceux-ci sont néanmoins restés sains. Une réunion récente avec la direction a confirmé que les conditions du marché final sont positives et que les difficultés d’approvisionnement en pièces détachées ont maintenant disparu.
STRATÉGIE D’ACTIONS MONDIALES
La stratégie d’actions mondiales de Pembroke est un portefeuille diversifié d’actions mondiales exposé aux marchés boursiers canadiens, américains et internationaux, développés et émergents. Les gestionnaires cherchent à maintenir une diversification par région, par taille de capitalisation boursière et par gestionnaire, ainsi qu’au moyen de stratégies passives et actives. La stratégie est rattachée à un indice personnalisé composé à 64% de l’indice mondial MSCI tous pays (ACWI) et à 36% de l’indice composé S&P/TSX.
Le portefeuille a progressé en valeur absolue au quatrième trimestre, mais a sous-performé son indice de référence personnalisé, qui a crû légèrement plus. Au cours de la période, la stratégie a enregistré des rendements absolus positifs pour tous ses fonds sous-jacents. En particulier, l’allocation en actions internationales a apporté une contribution relative positive. Toutefois, cette contribution a été contrebalancée par les allocations canadiennes et américaines, dont les rendements ont été inférieurs à ceux de leurs indices de référence respectifs au cours de la période.
Sur l’année, la stratégie a clôturé en nette hausse, mais a été à la traîne de son indice de référence. Toutes les allocations géographiques en actions du portefeuille et tous les fonds sous-jacents ont contribué aux rendements absolus. Sur une base relative, les actions canadiennes ont surperformé, alors que les actions américaines et internationales ont sous-performé leur composante respective de l’indice de référence.
Le portefeuille investit dans des fonds négociés en bourse passifs afin d’obtenir une exposition à certains marchés d’actions liquides à grande capitalisation. À la fin de la période, la stratégie détenait quatre fonds négociés en bourse (FNB): le iShares Core S&P500 ETF, le iShares S&P/TSX 60 Index ETF, le iShares Core MSCI EAFE ETF et le iShares Core Emerging Markets ETF.
Au total, l’allocation du portefeuille aux FNB à gestion passive était d’environ 23,8 % à la fin du mois de décembre 2024. Par région, environ 37,0 % de la stratégie était allouée au Canada, 41,2 % aux États-Unis, 9,8 % à l’Europe, 1,9 % au Japon et 10,1 % à d’autres régions. Par secteur, les principales expositions de la stratégie sont l’industrie, la finance, les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
