Janvier 2025
L’année 2022 a été vécue comme une fin du monde dans le secteur des actions. Le S&P 500 a chuté de 18%, le Russell 2000 de 20% et le S&P/TSX composite de 6%, alors que l’inflation refaisait surface et que les banques centrales du monde entier relevaient leurs taux d’intérêt. Puis, contre toute attente, les actions se sont redressées en 2023, et à nouveau en 2024. Comme toujours, la peur crée des occasions pour l’investisseur patient et opportuniste. Les réactions émotionnelles aux baisses des marchés ne sont généralement pas favorables à la prise de décisions aux moments les plus critiques.
En 2024 aussi, le même petit groupe d’entreprises a été à l’origine de la plupart des gains du marché. Les Sept Magnifiques étaient en effet encore magnifiques et méritent une place dans le portefeuille d’investissement général de chacun. Cependant, le fait qu’Apple représente 117% de l’ensemble de l’indice Russell 2000, comme c’était le cas à la fin de l’année, est une raison de faire une pause, de se souvenir des bulles passées et de rester diversifié.
Donald Trump, deuxième partie
Nous lui avons dit au revoir en 2020, avant de voir Trump effectuer un retour politique improbable pour reconquérir la présidence des États-Unis. Une fois de plus, comme en 2016, beaucoup craignent le pire: tarifs douaniers, conflits, inflation, etc. Mais au-delà de la rhétorique grossière et exubérante, qu’en est-il des avantages économiques d’une réglementation moins stricte, d’impôts moins élevés et d’un gouvernement plus petit? L’élection de Trump comporte des risques, mais elle pourrait aussi apporter des occasions d’investissement.
Les freins à son pouvoir sont réels, qu’il s’agisse des gouverneurs des États, des sénateurs, d’une courte majorité au Congrès ou d’un système judiciaire solide, de sorte que les progrès réels de Trump en matière de changements radicaux risquent de décevoir ses plus fervents partisans, ce qui devrait rassurer ses opposants.
Cela dit, son administration a clairement des liens étroits avec le monde des affaires et son objectif est de relancer la croissance économique, ce qui est positif pour les actions. Nous ne prédisons pas une année 2025 forte ou faible — cette période est trop courte à notre goût. Nous suggérons simplement qu’il y a au moins autant de raisons d’être positif au sujet des marchés des actions qu’il y a de raisons d’être inquiet.
Gardiens de vos investissements
En tant que gardiens de votre capital, il ne nous appartient pas de juger les hommes politiques. Notre rôle est davantage de garder solidement les mains sur le volant dans les marchés turbulents. En d’autres termes, nous mettons en perspective les années difficiles comme 2022 ou les résultats électoraux surprenants afin de mettre en lumière les occasions qui s’offrent à nous plutôt que les raisons de vendre.
Nous sommes responsables de la diversification du portefeuille, de notre approche d’investissement et de notre vision à long terme. Nous consacrons notre temps à la recherche de sociétés qui, selon nous, peuvent accroître votre patrimoine sur une période de plusieurs années, grâce à la croissance des bénéfices par action et des flux de trésorerie. Nous identifions les sociétés dont les équipes de gestion sont alignées et ont fait leurs preuves, et qui sont financièrement prudentes. Nous ne passons pas de temps à tenter de prédire les taux d’intérêt ou la croissance du produit intérieur brut (PIB).
Pour chaque expert qui prétend savoir que les banques centrales réduiront les taux d’intérêt plus rapidement que prévu, on peut en trouver un qui soutient le contraire de manière tout aussi convaincante. La vérité est que personne ne sait, car la dynamique des économies et de la géopolitique est telle que trop de facteurs entrent en jeu.
C’est pourquoi nous nous attachons à comprendre les entreprises et leurs occasions de croissance.
Les prix des actions sont parfois volatils. Cela ne fait aucun doute. Cependant, nous encourageons nos clients à se souvenir de deux vérités importantes: historiquement, les cours montent plus et plus souvent qu’ils ne baissent; et, en fin de compte, ce sont la croissance des bénéfices par action et celle des dividendes qui déterminent le cours des actions. Si vous pensez que les différentes sociétés de nos portefeuilles, prises dans leur ensemble, rapporteront plus d’argent à leurs actionnaires à l’avenir qu’elles ne le font aujourd’hui — qu’elles connaîtront une croissance —, alors vous devriez être confiant du fait que votre patience sera récompensée par des gains à long terme.
Perspectives sur les marchés
Après l’élection de Trump, les marchés se sont redressés dans l’attente d’annonces de politiques favorables aux entreprises. En décembre, les craintes d’inflation sont réapparues et les actions ont reculé par rapport à leurs sommets, les banquiers centraux américains ayant déclaré que les taux d’intérêt resteraient plus élevés que beaucoup ne l’espéraient. Il en résulte une configuration attrayante pour 2025 et au-delà: des valorisations intéressantes dans certains secteurs, la forte possibilité d’un environnement actif de fusions et d’acquisitions, une croissance continue dans toute une série de secteurs, et une administration potentiellement favorable aux entreprises à la tête de l’économie la plus grande et la plus dynamique du monde.
Notre message aux investisseurs est de rester patient et optimiste à long terme, en gardant toujours à l’esprit le fait que derrière nombre de ces titres volatils se trouvent de vraies entreprises qui se développent, génèrent des flux de trésorerie et retourne du capital à leurs actionnaires. Les vents dominants vous sont favorables à long terme et vous devez les laisser travailler pour vous. Notre tâche consiste à trouver d’excellentes entreprises différenciées et à nous y tenir. Le reste se fait naturellement.
Comme toujours, nous vous encourageons à communiquer avec votre représentant si vous souhaitez discuter de la répartition de votre portefeuille et de vos objectifs d’investissement.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
