Juillet 2023
Les marchés mondiaux d’actions et de titres à revenu fixe ont connu une baisse significative en 2022, les banques centrales du monde entier ayant relevé leurs taux d’intérêt pour juguler l’inflation galopante. Lorsque les taux d’inflation de base ont atteint un sommet, les attentes de futures hausses de taux d’intérêt se sont atténuées, ce qui a entraîné un creux des actions et des obligations mondiales en octobre 2022.
La reprise après les creux d’octobre a d’abord été modérée par une incertitude croissante concernant l’inflation future, les hausses ou baisses des taux d’intérêt et les difficultés du secteur bancaire. Toutefois, les actions mondiales se sont redressées au deuxième trimestre de 2023, principalement sous l’impulsion de sept actions de sociétés américaines à très grande capitalisation. Dans l’ensemble, Pembroke maintient une approche équilibrée en matière de répartition d’actifs, dans le but de réduire la volatilité grâce à une diversification efficace.
Stratégie mondiale équilibrée
La stratégie mondiale équilibrée de Pembroke investit principalement dans des fonds d’actions à gestion active de Pembroke, des fonds d’actions et de titres à revenu fixe à gestion active externes, et des fonds à gestion passive externes (fonds négociés en bourse ou FNB). La stratégie dispose d’un indice de référence personnalisé composé à 30% de l’indice obligataire universel FTSE Canada, à 45% de l’indice MSCI Monde tous les pays (ACWI) et à 25% de l’indice composé S&P/TSX.
L’objectif de la stratégie consiste à générer une appréciation du capital et du revenu à long terme en maintenant une exposition diversifiée aux actions et aux obligations mondiales. La stratégie a également la flexibilité d’investir dans des actifs réels cotés en bourse, comme l’or. Elle est diversifiée par classe d’actifs, par région, par secteur, par style (valeur ou croissance, actions de sociétés à grande capitalisation ou actions de sociétés à petite capitalisation), par gestionnaire, ainsi que par approche (active ou passive).
La stratégie a généré un rendement absolu positif au deuxième trimestre de 2023, mais elle a accusé un retard par rapport à son indice de référence qui, lui, a progressé un peu plus. Au cours de la période, la stratégie a bénéficié d’une contribution positive absolue des actions et des titres à revenu fixe, tandis que l’allocation à l’or a nui au rendement. Le rendement relatif inférieur par rapport à l’indice de référence est attribuable à la part des actions américaines et internationales qui a été affectée par la force de sept actions de sociétés à très grande capitalisation qui ont contribué à plus des deux tiers du rendement de la partie MSCI ACWI de l’indice de référence, ainsi qu’à une baisse du lingot d’or (FNB iShares Gold Bullion – CGL.C). Les résultats relatifs négatifs ont cependant été partiellement compensés par les allocations en actions canadiennes et en titres à revenu fixe de la stratégie, des allocations qui ont surpassé leur équivalent dans l’indice de référence au cours de la période.
Les positions obligataires de la stratégie ont en effet surpassé l’indice de référence au deuxième trimestre, en raison du maintien par le gestionnaire d’une durée moyenne plus courte que celle de l’indice pendant une période de hausse des taux d’intérêt. À la fin de juin 2023, la part des obligations de la stratégie représentait environ 23,3% des avoirs. Quant aux liquidités et au FNB iShares Gold Bullion, ils représentaient respectivement environ 2,8% et 4,2% des avoirs.
Au cours de la période de douze mois se terminant le 30 juin 2023, la stratégie a remonté pour terminer la période en nette hausse et légèrement ,en avance, par rapport à son indice de référence qui, lui, était aussi en hausse pendant la même période. Toutes les classes d’actifs et tous les fonds sous-jacents de la stratégie ont contribué au rendement absolu. Sur une base relative, les actions canadiennes et internationales ainsi que les titres à revenu fixe ont affiché d’excellents résultats, tandis que les actions américaines ont enregistré de moins bons résultats que leur équivalent dans l’indice de référence. Le rendement de la part d’or se situe quant à lui en milieu de peloton, ayant été supérieur à celui des titres à revenu fixe, mais inférieur à celui de la part des actions de l’indice de référence.
La stratégie reste diversifiée par classe d’actifs, par région, par secteur et par style. Ses gestionnaires d’actions et d’obligations continuent à rechercher activement de nouvelles occasions.
Stratégie équilibrée canadienne
La stratégie canadienne équilibrée de Pembroke a affiché un solide rendement au cours des douze derniers mois. La partie en actions du portefeuille, représentée par les avoirs du Fonds de dividendes et de croissance Pembroke (voir l’article sur les stratégies canadiennes), a connu une bonne progression au cours de la période, se redressant à partir du creux du marché baissier alors que les investisseurs se sont mis à regarder au-delà l’environnement économique incertain vers les perspectives à plus long terme d’une reprise éventuelle. La part des titres à revenu fixe de la stratégie, représentée par le Fonds d’obligations canadiennes Pembroke (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe), a quant à elle affiché un bilan légèrement positif pour l’année, le rendement des revenus d’intérêts ayant été partiellement neutralisé par les pertes en capital entraînées par les hausses des taux d’intérêt.
Le revenu de la stratégie est généré par une combinaison de dividendes et d’intérêts. La part d’actions de la stratégie affiche actuellement un rendement brut annualisé de 3,5%, tandis que la part des titres à revenu fixe est investie principalement dans des titres cotés «A+» à «AAA» qui, en moyenne, ont un rendement à échéance combiné de 4,9 % et une durée ajustée de 5,8 ans. La composition des mandats équilibrés canadiens de Pembroke a subi des changements mineurs durant la dernière année, avec environ 27% du portefeuille investi dans des titres à revenu fixe au 30 juin 2023.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
