Octobre 2023
En 2023, les marchés boursiers ont été confrontés à des défis importants. La résilience de l’économie et la solidité des chiffres de l’emploi ont été éclipsées par des préoccupations telles que la persistance de l’inflation, la montée des taux d’intérêt et les craintes d’une récession imminente. En outre, les effets de la pandémie de COVID-19 persistent.
De nombreuses entreprises sont encore aux prises avec les stocks excédentaires accumulés au cours des premières phases de la réouverture de l’économie. Dans ce contexte, plusieurs entreprises ont réduit leurs dépenses discrétionnaires pour des projets comme les mises à niveau informatiques. Sous l’effet de la hausse des salaires et du coût des intrants, les équipes de direction mettent l’accent sur la réduction des coûts afin de préserver les marges bénéficiaires. Cela a conduit à ce que l’on peut décrire comme une «récession en dents de scie», touchant divers secteurs à des intervalles variables.
Du point de vue de l’investissement, ce climat d’incertitude a provoqué une poussée vers les liquidités et les titres à revenu fixe. Paradoxalement, les rendements après impôts de bon nombre de ces titres «sûrs» restent inférieurs aux taux d’inflation.
Le bon côté des choses
Malgré tout, ces défis recèlent des occasions. L’augmentation des coûts du capital incite les chefs d’entreprise à examiner de près leurs coûts opérationnels. Notamment, plusieurs entités à forte croissance et à faible marge accordent désormais la priorité à la rentabilité et au flux de trésorerie disponible. Ce changement d’orientation n’est pas le seul signe d’optimisme. Les innovations technologiques, en particulier dans le domaine de l’intelligence artificielle, annoncent une nouvelle ère d’investissement. Les entreprises en bonne santé financière profitent en outre de cette phase pour acquérir des concurrents plus petits ou en difficulté. L’objectif? Sortir de la crise plus forte et plus rentable.
Du point de vue de l’investisseur, il est impératif de rechercher des rendements supérieurs à l’inflation et de maintenir le pouvoir d’achat. Il est intéressant de noter qu’une récession pourrait atténuer certaines tensions économiques, comme les pénuries de main-d’œuvre. Cela pourrait se traduire par une baisse des taux d’intérêt, ce qui redonnerait confiance aux investisseurs.
L’approche de Pembroke
Chez Pembroke, nos stratégies reposent sur une analyse méticuleuse du marché. Nous évaluons rigoureusement nos titres en fonction de leur valorisation, de la solidité de leur bilan et de leur capacité historique à surmonter les difficultés économiques. La nature de la trajectoire du marché — qu’il s’agisse d’un atterrissage «en douceur» ou plus «brutal» — ne définit pas notre approche. Nous cherchons plutôt à soutenir les entreprises capables de résister à l’un ou l’autre de ces scénarios.
Le ralentissement actuel du marché présente des occasions d’investissement, en particulier dans les franchises dont les valorisations sont en chute libre alors que les investisseurs se tournent vers les liquidités. Historiquement, les actions des sociétés à grande capitalisation ont tendance à être plus résilientes dans des conditions de marché difficiles. Toutefois, l’année 2023 fait figure d’exception. Si l’on exclut le rendement de quelques sociétés américaines dominantes à très grande capitalisation, de nombreux titres de sociétés à grande capitalisation sont également en difficulté.
Pour les principales stratégies de croissance des petites et moyennes capitalisations de Pembroke, la valorisation actuelle, combinée à des fondamentaux solides, laisse présager une reprise prometteuse. Il est intrinsèquement ardu de prévoir le moment exact de telles reprises. La volatilité du marché en 2023 peut être déconcertante. Toutefois, comme le passé l’a montré, les phases de turbulence des marchés sont souvent à l’origine d’occasions de croissance.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
