Au cours des douze derniers mois, la performance des marchés boursiers et obligataires mondiaux a été façonnée par des événements financiers et géopolitiques marquants. À la sortie des premières vagues de la pandémie en 2021, la croissance semblait reprendre, l’emploi se portait bien, les prix à la consommation remontaient et les bénéfices des sociétés semblaient aussi remonter la pente. Les efforts en vue de surmonter les interruptions tenaces de la chaîne d’approvisionnement dans la dernière partie de 2021 ont été contrecarrés par les nouveaux variants du virus et l’invasion de l’Ukraine en 2022.
À la fin du premier trimestre de 2022, les prix des principaux produits agricoles et industriels atteignaient de nouveaux sommets. Les autorités monétaires ont répondu en restreignant la politique monétaire, ce qui a nui à la fois aux marchés obligataire et boursier au premier trimestre. Les prix des obligations et des actions à plus long terme, soit les titres des entreprises dont la valeur actuelle est largement influencée par l’actualisation des bénéfices futurs, ont été particulièrement affectés par la hausse marquée des taux d’intérêt.
Fonds équilibré mondial
Le Fonds équilibré mondial Pembroke est un fonds de fonds qui investit principalement dans les fonds d’actions à gestion active de Pembroke, les fonds d’actions et de titres à revenu fixe à gestion active externes, les fonds à gestion passive externes et les fonds négociés en bourse (FNB). Le Fonds dispose d’un indice de référence personnalisé, composé à 30% de l’indice obligataire universel FTSE Canada, à 45% de l’indice MSCI Monde tous les pays et à 25% de l’indice composé S&P/TSX.
L’objectif du Fonds consiste à générer une appréciation du capital et du revenu à long terme en maintenant une exposition diversifiée aux actions et aux obligations mondiales, tout en conservant la flexibilité d’investir dans les actifs réels cotés en bourse, comme l’or. Le Fonds est diversifié par classe d’actifs, par région, par style (par exemple, la valeur ou la croissance, ou la grande capitalisation par rapport à la petite), par gestionnaire ainsi que par approche active et passive.
En théorie, lorsque certains de ces actifs, régions et styles font des gains, d’autres peuvent enregistrer des pertes ou, à tout le moins, faire des gains moins élevés. En pratique, c’est bien ce que le Fonds a connu. L’audit de la performance du Fonds a commencé le 8 avril 2019 et a, par conséquent, terminé sa période de référence de trois ans juste après la fin du premier trimestre de 2022. Au cours de cette période, la stratégie a généralement sous-performé par rapport aux marchés boursiers en forte hausse, tandis qu’elle a généralement surperformé par rapport aux marchés boursiers en forte baisse, capturant ainsi la majeure partie du rendement des marchés tout en bénéficiant d’une volatilité plus faible que dans un portefeuille composé uniquement d’actions.
Au cours de la période de douze mois terminée le 31 mars 2021, le Fonds a affiché un rendement absolu positif, malgré la faiblesse des derniers mois. Les rendements relatifs par rapport à l’indice de référence personnalisé étaient négatifs, et ce, malgré la forte performance relative des titres à revenu fixe.
Durant le premier trimestre de 2022, tant les marchés boursiers qu’obligataires ont reculé, tout comme le Fonds équilibré mondial Pembroke et son indice de référence personnalisé. Au cours de cette période, le Fonds n’est pas parvenu à suivre son indice. Les titres de croissance en gestion active de la stratégie ont généralement sous-performé par rapport à leurs indices de référence respectifs, alors que les obligations de la stratégie ont eu une performance généralement supérieure à celle de l’indice obligataire universel FTSE Canada.
La sous-performance des stratégies d’actions en gestion active était en partie attribuable à une rotation délaissant les actions de croissance de grande valeur au profit d’actions de valeur (voir les articles sur les stratégies individuelles de Pembroke pour plus de détails). Concernant les titres obligataires de la stratégie, ils ont généralement profité de leur durée inférieure au cours d’une période de forte hausse des taux d’intérêt (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe). Pendant ce temps, la participation de la stratégie dans le FNB iShares Gold Bullion (CGL.C) a enregistré une hausse.
Fonds collectif d’actions mondiales
Le Fonds d’actions mondiales Pembroke est un fonds de placement collectif. Il s’agit d’un produit offert sous le régime d’une dispense de prospectus uniquement aux investisseurs qui correspondent à la définition « d’investisseur accrédité » au sens de la législation en valeurs mobilières.
Le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est une stratégie diversifiée d’actions mondiales exposée aux marchés boursiers développés et émergents canadiens, américains et internationaux. L’objectif de ses gestionnaires consiste à maintenir une diversification par région, par taille de capitalisation boursière, par gestionnaire, et par stratégie passive et active. La stratégie est comparée à un indice personnalisé composé à 64% de l’Indice MSCI Monde tous les pays (ACWI) et à 36% de l’Indice composé S&P/TSX.
Au cours de la période de douze mois terminée le 31 mars 2021, le Fonds a affiché un rendement absolu positif malgré les baisses des derniers mois. Les rendements relatifs par rapport à l’indice personnalisé étaient négatifs, affectés par les rendements relatifs généralement faibles des stratégies de croissance à gestion active.
Au cours du dernier trimestre, le Fonds a baissé en termes absolus et a été à la traîne de son indice de référence, qui a aussi reculé. Les titres ayant le plus contribué au rendement étaient le FNB iShares S&P TSX 60 INDEX et le Fonds collectif de dividendes et de croissance Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes), qui ont tous deux bénéficié de la vigueur relative des marchés boursiers canadiens durant cette période. Les stratégies les moins performantes ont notamment été celles du Fonds de croissance international Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions internationales) et du Fonds collectif de croissance américain Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions américaines).
Les titres en gestion active du Fonds ayant le mieux performé au cours du dernier trimestre comprenaient le Fonds Guardian Capital Fundamental Global Equity, le Fonds collectif de dividendes et de croissance Pembroke, le Fonds collectif de croissance américain Pembroke et le Fonds collectif de croissance international Pembroke.
Comme le Fonds équilibré mondial Pembroke, le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke investit dans des fonds négociés en bourse (FNB) passifs afin d’obtenir une exposition aux marchés d’actions liquides à grande capitalisation. Au cours du trimestre, le Fonds a détenu quatre FNB, soit le FNB iShares Core S&P 500, le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le FNB iShares Core MSCI EAFE et le FNB iShares Emerging Markets.
Au total, l’allocation du Fonds aux FNB à gestion passive était d’un peu plus de 28%. Outre le FNB iShares S&P/TSX 60 Index, le Fonds collectif d’actions mondiales Pembroke est également exposé aux grandes capitalisations canadiennes grâce à sa participation au Fonds collectif de sociétés canadiennes toutes capitalisations Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes).
Par région, quelque 38% du Fonds était investi au Canada pendant le trimestre, environ 35% aux États-Unis, près de 12% en Europe, plus de 2% au Japon, et environ 13% dans d’autres régions. Par secteur, les principales expositions du Fonds comprennent les secteurs des produits industriels, des technologies de l’information, de la finance et de la consommation discrétionnaire.
Fonds équilibré canadien
Le portefeuille équilibré de Pembroke – le Fonds équilibré canadien Pembroke – a enregistré des résultats légèrement positifs au cours des douze derniers mois. La composante en actions du portefeuille, représentée par les avoirs du Fonds de croissance et de dividendes Pembroke (voir l’article sur les stratégies d’actions canadiennes), a affiché des gains au cours de la période dans un environnement volatil, mais favorable aux actions. La composante de revenu fixe, représentée par le Fonds d’obligations canadien Pembroke (voir l’article sur les stratégies de titres à revenu fixe), a quant à elle subi des pertes au cours de cette même période, des pertes attribuables à la hausse des attentes d’inflation qui ont fait monter les taux d’intérêt et baisser le prix des obligations.
Le revenu du Fonds équilibré canadien est généré par une combinaison de dividendes et d’intérêts. La composante d’actions du Fonds affiche actuellement un rendement brut annualisé de 2,9%, tandis que la composante de revenu fixe est investie principalement dans des titres cotés «A+» qui, en moyenne, ont un rendement à échéance combiné de 3,2% et une durée ajustée de 5,6 ans. La composition des mandats équilibrés de Pembroke a subi des changements mineurs durant l’exercice: environ 30% du portefeuille était investi dans des titres à revenu fixe au 31 mars 2022.
POUR EN SAVOIR PLUS:
- Consultez la page Nos solutions pour découvrir la gamme de fonds de Pembroke.
- Renseignez-vous sur la philosophie de placement de Pembroke.
- Et rencontrez l’équipe de Pembroke.
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Avertissement
Ce rapport a pour but de donner un aperçu de Pembroke et des fonds Pembroke. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tous les titres énumérés aux présentes le sont à des fins d'information uniquement et ne sont pas destinés et ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement ni comme une recommandation d'acheter ou de vendre un titre particulier. Les informations factuelles proviennent de sources que nous estimons fiables, mais leur exactitude, leur exhaustivité ou leur interprétation ne peuvent être garanties. Pembroke cherche à s'assurer que le contenu de ce document est correct et à jour, mais ne garantit pas que le contenu est exact et complet et n'assume aucune responsabilité à cet égard. Pembroke n'est pas responsable des décisions ou actions prises ou effectuées sur la base des informations contenues dans ce document.
